Por Alfredo Zaiat – Fuente: https:\/\/www.eldestapeweb.com\/<\/a> 2 de septiembre, 2026.
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Si el objetivo de la especulaci\u00f3n con los ahorros es obtener una renta m\u00e1s elevada, la apuesta deber\u00eda ser depositar el capital en un plazo fijo en pesos o comprar un bono en pesos. Este ser\u00eda el comportamiento \u201cracional\u201d para obtener una ganancia atractiva medida en d\u00f3lares. Comprar d\u00f3lares e inmovilizarlos ser\u00eda, entonces, una opci\u00f3n de inversi\u00f3n desaconsejable. Sin embargo, en julio, 1,7 millones de personas compraron d\u00f3lares <\/strong><\/a>por un monto que represent\u00f3 un alza del 52,2% respecto del mes anterior y result\u00f3 el monto m\u00e1s elevado de los \u00faltimos nueve meses.<\/a><\/p>\n\n\n\n \u00bfPor qu\u00e9 tantas personas con capacidad de ahorro prefirieron comprar d\u00f3lares en lugar de obtener una renta atractiva medida en d\u00f3lares, incluso garantizada por la pol\u00edtica monetaria y cambiaria de Milei?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Existen varias respuestas. Una remite a una cuesti\u00f3n estructural por las sucesivas crisis cambiarias que generaron mecanismos preventivos de dolarizaci\u00f3n. Otra se vincula con la situaci\u00f3n actual del gobierno de Milei. Este factor hoy se resume en un presidente d\u00e9bil en t\u00e9rminos pol\u00edticos y con una gesti\u00f3n fr\u00e1gil frente a una econom\u00eda estancada, adem\u00e1s de una morosidad explosiva de familias y pymes. <\/p>\n\n\n\n Otro elemento clave es el agotamiento del atraso cambiario como estrategia antiinflacionaria.<\/a><\/strong> El actual tipo de cambio es percibido como \u201cbarato\u201d<\/strong> y, por lo tanto, la compra de d\u00f3lares est\u00e1 impulsada por la expectativa de una pr\u00f3xima devaluaci\u00f3n. El razonamiento es el siguiente: \u201cPierdo hoy, pero estoy convencido de que ganar\u00e9 mucho m\u00e1s ma\u00f1ana\u201d.<\/strong> Este comportamiento se consolid\u00f3 con la repetici\u00f3n de crisis cambiarias durante las \u00faltimas d\u00e9cadas. <\/p>\n\n\n\n Esto brinda algunas se\u00f1ales para comprender por qu\u00e9 se adelanta la corrida cambiaria. Por ahora no tiene la forma cl\u00e1sica de una estampida contra las reservas ni de una disparada descontrolada de las cotizaciones. Se manifiesta en la compra creciente de d\u00f3lares por parte de las personas, el aumento de las transferencias al exterior y el endurecimiento de las condiciones monetarias para evitar que la cotizaci\u00f3n suba muy por encima de los 1.500 pesos.<\/p>\n\n\n\n El balance cambiario de julio publicado por el Banco Central expone esa din\u00e1mica. La Formaci\u00f3n de Activos Externos del sector privado no financiero alcanz\u00f3 los 3.143 millones de d\u00f3lares y acumul\u00f3 16.100 millones en los primeros siete meses de este a\u00f1o.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El balance cambiario ofrece una radiograf\u00eda privilegiada para comprender la inconsistencia del programa econ\u00f3mico. La balanza de bienes registr\u00f3 en julio un super\u00e1vit extraordinario de 4.077 millones de d\u00f3lares. El complejo oleaginoso y cerealero aport\u00f3 3.482 millones netos, mientras que el sector petrolero sum\u00f3 otros 740 millones.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, la cuenta corriente cambiaria termin\u00f3 con un saldo positivo de apenas 413 millones. El 93% del super\u00e1vit comercial del mes fue absorbido por el pago de intereses, el turismo y la remisi\u00f3n de utilidades y dividendos.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Los intereses consumieron 2.309 millones de d\u00f3lares. Los viajes, pasajes y gastos con tarjetas dejaron un d\u00e9ficit de 1.018 millones. Las empresas giraron al exterior utilidades y dividendos por 463 millones. El formidable ingreso generado por las exportaciones qued\u00f3 reducido de ese modo a una fracci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n Desde enero de 2024 hasta julio de 2026, la balanza de bienes acumul\u00f3 un saldo favorable de 58.012 millones de d\u00f3lares<\/strong>, seg\u00fan el informe del Centro de Econom\u00eda Pol\u00edtica Argentina (CEPA) elaborado con los registros del Banco Central. La cuenta corriente cambiaria, en cambio, apenas reuni\u00f3 un super\u00e1vit de 2.323 millones. El 96% de las divisas aportadas por el comercio de bienes se va por la canaleta del pago de intereses de la deuda, el turismo al exterior, la remisi\u00f3n de utilidades y otros componentes de la cuenta corriente.<\/p>\n\n\n\n El sector petrolero ha comenzado a ofrecer una contribuci\u00f3n estructural de divisas por el crecimiento de Vaca Muerta. El agro contin\u00faa siendo el principal abastecedor del mercado cambiario, mientras que la miner\u00eda incrementa sus exportaciones. El plan econ\u00f3mico de Milei recibe, por lo tanto, una masa de divisas que otros gobiernos no tuvieron. Aun con este panorama extraordinariamente favorable, no consigue acumular reservas netas suficientes ni aliviar las tensiones en el mercado de cambios. Algo debe estar haciendo mal el Gobierno y algo debe estar mal en el dise\u00f1o del programa econ\u00f3mico porque resulta incomprensible que la lluvia de d\u00f3lares comerciales y financieros que ba\u00f1a a la gesti\u00f3n de Milei termine provocando una sequ\u00eda de divisas de libre disponibilidad en el Banco Central. <\/strong><\/p>\n\n\n\n El dato m\u00e1s revelador del informe de CEPA surge de comparar la Formaci\u00f3n de Activos Externos (FAE) con el endeudamiento. Desde diciembre de 2023 hasta julio de 2026, la deuda neta p\u00fablica y privada aument\u00f3 en 44.711 millones de d\u00f3lares y todos esos recursos fueron a alimentar la FAE. <\/strong>Esta din\u00e1mica destructiva para la estabilidad financiera es similar a la registrada en los programas de apertura aplicados durante la \u00faltima dictadura militar, el per\u00edodo de la convertibilidad y el fiasco econ\u00f3mico del gobierno de Macri. <\/p>\n\n\n\n Desde la apertura del mercado cambiario para las personas, en abril de 2025, hasta julio pasado, la FAE sum\u00f3 48.971 millones de d\u00f3lares.<\/strong> Si se suma el aporte neto de divisas de los tres grandes complejos exportadores (energ\u00eda, agro y miner\u00eda) el saldo total alcanza los 57.950 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n El ritmo de ingreso de d\u00f3lares es tan intenso como el de salida. Es un movimiento profundamente perturbador para la estabilidad.<\/p>\n\n\n\n La presi\u00f3n compradora de julio continu\u00f3 en agosto, aunque todav\u00eda no est\u00e1 disponible el balance cambiario de ese mes. La se\u00f1al aparece en el comportamiento del mercado. El riesgo pa\u00eds<\/strong> comenz\u00f3 agosto en 411 puntos b\u00e1sicos, lleg\u00f3 a tocar los 532 y termin\u00f3 el mes en 512, lo que implic\u00f3 un alza del 19%<\/strong> . En tanto, el Merval retrocedi\u00f3 12% medido en d\u00f3lares.<\/strong> Los bonos soberanos cayeron y las acciones bancarias estuvieron entre las m\u00e1s castigadas.<\/p>\n\n\n\n Mientras tanto, el precio del d\u00f3lar tuvo movimientos m\u00e1s acotados. No fue una demostraci\u00f3n de fortaleza del programa, sino el resultado de una intervenci\u00f3n cada vez m\u00e1s intensa sobre la liquidez y las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n El economista Federico Pastrana, de la consultora C-P, advierte que durante julio y agosto la contenci\u00f3n de la cotizaci\u00f3n en torno a los 1.500 pesos estuvo acompa\u00f1ada por un endurecimiento de las condiciones monetarias<\/strong>. En los hechos, la estabilizaci\u00f3n del d\u00f3lar dentro de la banda de flotaci\u00f3n se convirti\u00f3 en el objetivo central de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n La menor oferta estacional de divisas y la posibilidad de que disminuyan los ingresos financieros anticipan una tensi\u00f3n adicional. La econom\u00eda queda encerrada de ese modo en una trampa construida por el propio programa. Si el Gobierno flexibiliza la pol\u00edtica monetaria para intentar recuperar la actividad, aumenta la demanda de d\u00f3lares. Si sube las tasas y retira pesos para defender la cotizaci\u00f3n, profundiza el estancamiento y agrava las dificultades financieras de familias y empresas.<\/p>\n\n\n\n La obsesi\u00f3n por mantener quieta la cotizaci\u00f3n tiene una explicaci\u00f3n pol\u00edtica. El atraso cambiario es el principal instrumento de Milei para exhibir una tasa de inflaci\u00f3n m\u00e1s baja.<\/strong> El ancla fiscal y la de salarios son relevantes, pero el precio del d\u00f3lar contin\u00faa ordenando las expectativas en una econom\u00eda bimonetaria.<\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n oficial sigue calcul\u00e1ndose con una estructura de ponderaciones desactualizada, que subestima la incidencia de servicios y tarifas en el gasto actual de los hogares. El Gobierno combina un d\u00f3lar contenido a fuerza de tasas elevadas con un \u00edndice que no refleja adecuadamente el encarecimiento de la canasta de consumo.<\/p>\n\n\n\n Incluso con ese auxilio, la inflaci\u00f3n no termina de converger a los niveles prometidos por Milei y su ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo. El costo para obtener cada d\u00e9cima de reducci\u00f3n es cada vez mayor. <\/p>\n\n\n\n La fragilidad pol\u00edtica agrega presi\u00f3n a este esquema econ\u00f3mico regresivo. El mercado ya no eval\u00faa solamente las metas fiscales o el respaldo del Fondo Monetario. Tambi\u00e9n calcula la capacidad del oficialismo para sostener el ajuste y concretar sus reformas. Las dudas sobre la reelecci\u00f3n de Milei empiezan a intervenir en las cotizaciones de acciones y bonos, as\u00ed como en el comienzo de la cobertura cambiaria.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Cuanto m\u00e1s se prolonga el atraso cambiario, mayor es la demanda de d\u00f3lares \u201cbaratos\u201d. Y cuanto m\u00e1s suben las tasas de inter\u00e9s para contenerla, m\u00e1s se deterioran la producci\u00f3n, el cr\u00e9dito y la recaudaci\u00f3n. El intento de proteger el ancla cambiaria termina debilitando las bases fiscales y pol\u00edticas que deber\u00edan sostenerla.<\/p>\n\n\n\n La inconsistencia ya no aparece solamente en las proyecciones de economistas cr\u00edticos, puesto que queda reflejada en el balance cambiario del Banco Central, en el cual se observa que el super\u00e1vit comercial se consume en el pago de intereses de la deuda, el turismo al exterior y la remisi\u00f3n de utilidades. <\/p>\n\n\n\n La prueba m\u00e1s contundente del fracaso del plan econ\u00f3mico de Milei es que la corrida cambiaria comenz\u00f3 a tomar velocidad y se adelant\u00f3 en el calendario, sin esperar al a\u00f1o electoral.<\/strong><\/p>\n\n\n\n D\u00f3lares<\/a> La compra de d\u00f3lares se aceler\u00f3 en julio pese a las altas tasas ofrecidas por las inversiones en pesos. La debilidad pol\u00edtica de Milei, el atraso cambiario y las expectativas de devaluaci\u00f3n\u00a0explican por qu\u00e9 1,7 millones de personas prefirieron resignar una renta inmediata para cubrirse ante una futura crisis cambiaria.\u00a0 Por Alfredo Zaiat – Fuente: […]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":3598,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"sync_status":"","episode_type":"","audio_file":"","castos_file_data":"","podmotor_file_id":"","cover_image":"","cover_image_id":"","duration":"","filesize":"","filesize_raw":"","date_recorded":"","explicit":"","block":"","footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-3595","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3595","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3595"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3595\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3599,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3595\/revisions\/3599"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3598"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3595"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3595"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3595"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}La foto inquietante de las cuentas de julio<\/h2>\n\n\n\n
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<\/a><\/figure>\n\n\n\nM\u00e1s deuda externa para facilitar la comprar de d\u00f3lares<\/h2>\n\n\n\n
El precio atrasado del d\u00f3lar en 1.500 pesos<\/h2>\n\n\n\n
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<\/a><\/figure>\n\n\n\nLa inflaci\u00f3n reprimida de Milei<\/h2>\n\n\n\n
\u00a0Javier Milei presidente<\/a>
\u00a0Compra de D\u00f3lares<\/a>
\u00a0corrida cambiaria<\/a>
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\u00a0El Destape Radio<\/a>
\u00a0Originales<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"