PorJuan Garriga<\/a> – Fuente:https:\/\/www.pagina12.com.ar\/<\/a> 20 de octubre de 2026.<\/p>\n\n\n\n El riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a subir este lunes y alcanz\u00f3 los 675 puntos b\u00e1sicos, el nivel m\u00e1s alto del a\u00f1o<\/strong>, en una nueva se\u00f1al de desconfianza hacia el programa econ\u00f3mico de Javier Milei y Luis Caputo. Ni el ajuste fiscal, ni el respaldo financiero de Estados Unidos, ni las sucesivas giras internacionales del equipo econ\u00f3mico consiguieron convencer a los inversores de que la Argentina est\u00e1 en condiciones de recuperar el acceso al cr\u00e9dito internacional.<\/p>\n\n\n\n Mientras el Gobierno insiste en que la econom\u00eda atraviesa una transformaci\u00f3n hist\u00f3rica, los bonos argentinos retroceden, el d\u00f3lar vuelve a subir y la actividad econ\u00f3mica muestra las dificultades<\/strong> de un modelo que apuesta al equilibrio fiscal sin conseguir una recuperaci\u00f3n generalizada de la producci\u00f3n y el consumo.<\/p>\n\n\n\n El indicador elaborado por JP Morgan aument\u00f3 27 puntos respecto del cierre anterior, una suba superior al 4 por ciento en una sola jornada, mientras que desde comienzos del a\u00f1o avanz\u00f3 m\u00e1s del 18 por ciento<\/strong>. Los n\u00fameros contrastan con las reiteradas declaraciones de Milei, quien la semana pasada lleg\u00f3 a proyectar un riesgo pa\u00eds inferior a los 100 puntos para 2027. Lejos de esa expectativa, los inversores contin\u00faan exigiendo rendimientos elevados para financiar al Estado argentino.<\/p>\n\n\n\n La contradicci\u00f3n resulta todav\u00eda m\u00e1s evidente cuando se observa la agenda internacional del Gobierno. Durante las \u00faltimas semanas, Milei y Caputo multiplicaron las reuniones con bancos, fondos de inversi\u00f3n y organismos multilaterales para promocionar las oportunidades que supuestamente ofrece la econom\u00eda argentina.<\/p>\n\n\n\n Nueva York, Par\u00eds y Tailandia fueron algunos de los escenarios elegidos para transmitir el mismo mensaje: el ajuste est\u00e1 funcionando, las cuentas p\u00fablicas est\u00e1n ordenadas<\/strong> y el pa\u00eds se encamina hacia una nueva etapa de crecimiento. Sin embargo, la reacci\u00f3n de los mercados estuvo lejos de acompa\u00f1ar ese optimismo.<\/p>\n\n\n\n En septiembre, Milei y Caputo viajaron a Nueva York para reunirse con inversores internacionales. Durante la gira, el riesgo pa\u00eds alcanz\u00f3 los 628, en medio de una secuencia de 10 ruedas consecutivas de aumentos. Los bonos soberanos tambi\u00e9n registraron p\u00e9rdidas, mientras las acciones argentinas mostraron dificultades para sostener una recuperaci\u00f3n. El Gobierno hab\u00eda viajado para exhibir confianza, pero regres\u00f3 sin conseguir revertir las dudas<\/strong> sobre la sustentabilidad de su programa econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n La historia se repiti\u00f3 a comienzos de octubre, cuando Caputo particip\u00f3 de encuentros con inversores en Par\u00eds. All\u00ed asegur\u00f3 que el verdadero riesgo era perderse la oportunidad de invertir en la Argentina<\/strong>. Sin embargo, durante sus exposiciones debi\u00f3 responder preguntas sobre el aumento del riesgo pa\u00eds y las perspectivas pol\u00edticas. El ministro atribuy\u00f3 buena parte de la incertidumbre a factores internacionales y electorales, aunque reconoci\u00f3 que los inversores mantienen interrogantes sobre la continuidad del rumbo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n La tercera escala fue Tailandia, donde Caputo particip\u00f3 de las reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. El ministro volvi\u00f3 a promocionar las oportunidades de inversi\u00f3n, especialmente en miner\u00eda y energ\u00eda, y mantuvo encuentros con representantes del sistema financiero internacional.<\/p>\n\n\n\n Pero pocos d\u00edas despu\u00e9s de esas reuniones, el riesgo pa\u00eds lleg\u00f3 a los 675 puntos. Las giras no explican por s\u00ed mismas los movimientos del indicador, aunque la sucesi\u00f3n de encuentros sin resultados financieros<\/strong> duraderos expone la distancia entre el discurso oficial y las decisiones concretas de los inversores.<\/p>\n\n\n\n El problema de fondo es que el Gobierno consigui\u00f3 imponer un ajuste fiscal de gran magnitud, pero no logr\u00f3 resolver los desequilibrios estructurales de la econom\u00eda argentina. La administraci\u00f3n libertaria presenta el super\u00e1vit como una garant\u00eda suficiente de estabilidad, aunque los mercados tambi\u00e9n observan la capacidad de crecimiento, la generaci\u00f3n de divisas, la evoluci\u00f3n del empleo<\/strong> y las posibilidades de afrontar los vencimientos de deuda sin depender permanentemente de financiamiento extraordinario.<\/p>\n\n\n\n Los datos de actividad<\/strong> muestran parte de esas dificultades. En julio, la econom\u00eda registr\u00f3 una contracci\u00f3n del 2,9 por ciento mensual y una ca\u00edda del 1,4 por ciento interanual.<\/p>\n\n\n\n La situaci\u00f3n laboral<\/strong> tambi\u00e9n refleja los l\u00edmites de la recuperaci\u00f3n. La desocupaci\u00f3n alcanz\u00f3 el 7,9 por ciento durante el segundo trimestre, mientras la debilidad del consumo y las dificultades de las peque\u00f1as y medianas empresas condicionan las perspectivas de crecimiento. El modelo econ\u00f3mico muestra mejores resultados en determinadas actividades exportadoras, como energ\u00eda y miner\u00eda, pero enfrenta mayores obst\u00e1culos en aquellas que dependen de los ingresos de los trabajadores y de la demanda dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n Esta situaci\u00f3n tambi\u00e9n tiene consecuencias fiscales<\/strong>. Una econom\u00eda que no consigue expandirse de manera sostenida encuentra mayores dificultades para incrementar la recaudaci\u00f3n tributaria.<\/p>\n\n\n\n El ajuste del gasto puede sostener el super\u00e1vit en el corto plazo, pero una recuperaci\u00f3n d\u00e9bil limita los recursos disponibles y vuelve m\u00e1s complejo afrontar los compromisos financieros futuros. La confianza de los acreedores depende tanto del resultado fiscal como de la capacidad del pa\u00eds para generar los ingresos necesarios para pagar sus obligaciones.<\/p>\n\n\n\n A esa fragilidad se suma el problema del endeudamiento. Los bonos soberanos argentinos contin\u00faan ofreciendo rendimientos cercanos al 11 por ciento anual en d\u00f3lares, niveles que encarecen considerablemente cualquier intento de regresar a los mercados internacionales. Mientras otros pa\u00edses de la regi\u00f3n consiguen financiarse a tasas inferiores, la Argentina sigue pagando una prima elevada por la incertidumbre que rodea su econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n El respaldo de Estados Unidos tampoco consigui\u00f3 modificar sustancialmente este escenario. El Gobierno presenta la asistencia de Washington como una demostraci\u00f3n de confianza pol\u00edtica y financiera, pero los inversores siguen reclamando garant\u00edas sobre la capacidad de repago. Una l\u00ednea de liquidez de 20.000 millones de d\u00f3lares puede ofrecer respaldo ante episodios de volatilidad<\/strong>, aunque no equivale a disponer de reservas propias ni resuelve la necesidad de generar d\u00f3lares genuinos.<\/p>\n\n\n\n La dependencia del financiamiento externo qued\u00f3 expuesta durante la \u00faltima gira de Caputo. En Tailandia, el ministro reconoci\u00f3 que el Gobierno contempla utilizar el swap con China si no consigue refinanciar determinados vencimientos de bonos durante 2027.<\/strong><\/p>\n\n\n\n La declaraci\u00f3n dej\u00f3 una paradoja: mientras Milei profundiza su alineamiento pol\u00edtico con Estados Unidos y presenta ese v\u00ednculo como un activo estrat\u00e9gico, su equipo econ\u00f3mico mantiene abierta la posibilidad de recurrir al financiamiento chino para afrontar compromisos de deuda.<\/p>\n\n\n\n El problema tampoco se limita a los pr\u00f3ximos meses. El calendario de vencimientos de 2027 representa un desaf\u00edo para una administraci\u00f3n que todav\u00eda no consigui\u00f3 recuperar condiciones normales de financiamiento. La estrategia oficial descansa en la posibilidad de refinanciar obligaciones, obtener nuevos desembolsos y sostener la confianza de los acreedores.<\/strong> Pero cada aumento del riesgo pa\u00eds encarece esa alternativa y vuelve m\u00e1s dif\u00edcil cumplir las promesas de normalizaci\u00f3n financiera.<\/p>\n\n\n\n En paralelo, el mercado cambiario volvi\u00f3 a mostrar tensiones. Este lunes, el d\u00f3lar oficial aumentaba 5 pesos y llegaba a 1.540 pesos en el Banco Naci\u00f3n, mientras el blue se negociaba a 1.555 pesos. Los bonos soberanos retroced\u00edan y las acciones argentinas operaban mayoritariamente en baja.<\/p>\n\n\n\n El movimiento coincidi\u00f3 con el debut del nuevo \u00edndice MSCI Merval, que reemplaz\u00f3 a la referencia anterior y comenz\u00f3 su primera jornada con una ca\u00edda cercana al 1,1 por ciento. El estreno del indicador burs\u00e1til termin\u00f3 as\u00ed atravesado por el mismo problema que el Gobierno intenta minimizar: la falta de confianza<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El mercado, m\u00e1s desconfiado del plan Milei En un contexto internacional adverso, el Gobierno trata de convencer a los inversores pero las respuestas son negativas y sigue la venta de bonos argentinos. PorJuan Garriga – Fuente:https:\/\/www.pagina12.com.ar\/ 20 de octubre de 2026. 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