{"id":5148,"date":"2026-10-22T09:25:35","date_gmt":"2026-10-22T12:25:35","guid":{"rendered":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/?p=5148"},"modified":"2026-10-22T09:25:36","modified_gmt":"2026-10-22T12:25:36","slug":"puerta-giratoria-los-dolares-entran-pero-se-van-rapido-y-ponen-en-jaque-el-modelo-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/fmmural91.uno\/2024\/puerta-giratoria-los-dolares-entran-pero-se-van-rapido-y-ponen-en-jaque-el-modelo-milei\/","title":{"rendered":"Puerta giratoria: los d\u00f3lares entran, pero se van r\u00e1pido y ponen en jaque el modelo Milei"},"content":{"rendered":"\n

Pese al super\u00e1vit comercial hist\u00f3rico, la salida de divisas por deuda, fuga de capitales y otros pagos limita la acumulaci\u00f3n de reservas. Mientras tanto, las tensiones financieras se aceleran y crece el interrogante sobre c\u00f3mo se van a financiar los vencimientos de 2027.<\/h2>\n\n\n\n

Por Eugenia Rodr\u00edguez<\/a>\u00a0 Fuente: https:\/\/www.eldestapeweb.com\/<\/a> 22 de octubre 2026.<\/p>\n\n\n\n

La econom\u00eda enfrenta una paradoja: a\u00fan con un super\u00e1vit comercial r\u00e9cord, los d\u00f3lares que ingresan al pa\u00eds no alcanzan para fortalecer las reservas<\/a> ni garantizar el pago de los compromisos externos<\/strong>. Como en una puerta giratoria, las divisas que genera el comercio exterior vuelven a salir por otras v\u00edas, mientras el Gobierno recurre a m\u00e1s endeudamiento<\/a> para cubrir la diferencia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En lo que va de 2026, el saldo comercial de bienes aport\u00f3 m\u00e1s de USD 21.000 millones, pero la Formaci\u00f3n de Activos Externos, los intereses de la deuda y el giro de utilidades al exterior demandaron m\u00e1s de USD 35.000 millones<\/strong>. El resultado fue un drenaje de divisas que limit\u00f3 la acumulaci\u00f3n de reservas, incluso en un contexto de ingresos extraordinarios por las exportaciones agropecuarias y energ\u00e9ticas.<\/p>\n\n\n\n

En este escenario y con una actividad econ\u00f3mica en retroceso, el Riesgo Pa\u00eds volvi\u00f3 a dispararse esta semana y super\u00f3 los 700 puntos<\/strong>, nuevo r\u00e9cord para este a\u00f1o. Con los vencimientos de deuda por delante, la fragilidad externa pone en cuesti\u00f3n la sostenibilidad del programa econ\u00f3mico<\/strong> de Javier Milei. El interrogante se focaliza, as\u00ed, en de d\u00f3nde saldr\u00e1n los recursos para afrontar los compromisos de 2027.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

La \u00abpuerta giratoria\u00bb de las divisas: el r\u00e9cord del agro que se esfuma por fuga e intereses de deuda.<\/h2>\n\n\n\n

Uno de los l\u00edmites estructurales de la econom\u00eda argentina tiene que ver con la fragilidad externa evidenciada en que, a\u00fan frente a una in\u00e9dita bonanza comercial, los d\u00f3lares que ingresan se van en una especie de \u201cpuerta giratoria\u201d que el Gobierno de Javier Milei no puede controlar. <\/strong>Esto no es menor ya que se trata de un elemento clave para pensar cualquier posible reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica, en un escenario donde el nivel de actividad, que se hab\u00eda estancado en 2025, inici\u00f3 una fase contractiva<\/a> este a\u00f1o, registrando una baja de 4,1% entre diciembre de 2025 y julio de 2026. <\/p>\n\n\n\n

M\u00c1S INFO<\/p>\n\n\n\n

\"La<\/figure>\n\n\n\n

<\/a><\/p>\n\n\n\n

Riesgo Pa\u00eds Argentina<\/a><\/p>\n\n\n\n

La comisi\u00f3n para sacar d\u00f3lares trep\u00f3 al 5,6% y encendi\u00f3 alarmas en los mercados<\/a><\/p>\n\n\n\n

Por Fernando Alonso<\/a><\/p>\n\n\n\n

Frente a ello, adem\u00e1s de la necesidad de un giro dr\u00e1stico de la pol\u00edtica econ\u00f3mica que revierta la crisis de producci\u00f3n e ingresos, el oficialismo enfrenta tambi\u00e9n una fragilidad externa creciente: mientras los ingresos al Banco Central (BCRA) rondaron los 20.000 millones por el super\u00e1vit comercial, en contraste, unos 37.000 millones se fueron por la Formaci\u00f3n de Activos Externos (FAE), los intereses de la deuda, el d\u00e9ficit de servicios y el giro de utilidades al exterior. Y esa diferencia se cubri\u00f3 con deuda.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

As\u00ed lo precis\u00f3 un informe del Centro CIFRA-CTA<\/em> que indic\u00f3 que en los primeros ocho meses de 2026 se registr\u00f3 un ingreso de divisas al BCRA por el saldo comercial de bienes de 23.249 millones de d\u00f3lares<\/strong> (r\u00e9cord hist\u00f3rico por el buen desempe\u00f1o de las exportaciones agropecuarias y energ\u00e9ticas); sin embargo, \u201ccomo si fuera una puerta giratoria, por la formaci\u00f3n de activos externos, los intereses de la deuda, el d\u00e9ficit de servicios y el giro de utilidades al exterior, egresaron 37.756 millones de d\u00f3lares\u201d<\/strong>, detallaron.<\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

A su vez, esa diferencia se cubri\u00f3 con deuda (inversi\u00f3n de cartera, pr\u00e9stamos financieros y t\u00edtulos de deuda y cr\u00e9ditos con organismos internacionales) por aproximadamente 19.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>. Eso explica, entienden los economistas de CIFRA, por qu\u00e9 el BCRA pudo acumular en reservas solo el 50% de las compras de divisas que realiz\u00f3 en ese lapso.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El endeudamiento privado de las grandes empresas para financiar vencimientos<\/h3>\n\n\n\n

Otro punto no menor tiene que ver con que, adem\u00e1s de la deuda externa p\u00fablica y las exportaciones, la emisi\u00f3n de obligaciones negociables<\/a> por parte de las grandes firmas jug\u00f3 un papel importante este a\u00f1o. En los primeros ocho meses se emitieron ON por 10.892 millones, un 20,6% m\u00e1s que en el mismo per\u00edodo de 2025<\/strong>. Sin embargo, tuvieron que cubrir vencimientos por aproximadamente 4.000 millones de d\u00f3lares, por lo que el ingreso neto fue de alrededor de 6.800 millones.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En cuanto a las firmas, el centro de estudios relev\u00f3 que las primeras 10, sobre un total de 85, explicaron el 54% de las emisiones de 2026, en tanto que 6 de cada 10 del panel general corresponden a ON de empresas vinculadas al complejo energ\u00e9tico. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

M\u00c1S INFO<\/p>\n\n\n\n

\"El<\/figure>\n\n\n\n

<\/a><\/p>\n\n\n\n

Javier Milei presidente<\/a><\/p>\n\n\n\n

El BCRA perdi\u00f3 m\u00e1s de una vez en la timba financiera respaldada por el oro<\/a><\/p>\n\n\n\n

Por Fernando Alonso<\/a><\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1ntos d\u00f3lares le quedan al Banco Central y por qu\u00e9 volvi\u00f3 a subir el Riesgo Pa\u00eds?<\/h2>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n de las reservas tiene un papel clave en este contexto de drenaje de divisas que impide la acumulaci\u00f3n de un nivel que resulte compatible con los abultados vencimientos de deuda del a\u00f1o que viene. De hecho, este a\u00f1o se observ\u00f3 un giro en la pol\u00edtica de acumulaci\u00f3n de reservas en funci\u00f3n de las exigencias del FMI. El BCRA compr\u00f3 en promedio 96 millones diarios entre los meses de enero y julio, para luego reducir el ritmo a 39 millones diarios en agosto, y 22 millones en septiembre. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

\u201cEn el acumulado al 30 de septiembre, el BCRA compr\u00f3 14.421 millones de d\u00f3lares. Sin embargo, las reservas netas se elevaron en 8.500 millones<\/strong>. La mayor parte de esa diferencia se explica por los d\u00f3lares requeridos por la deuda con organismos internacionales (4.651) y las compras del Tesoro para el pago de vencimientos (3.181)\u201d, aclararon desde CIFRA.<\/p>\n\n\n\n

Esto ocurri\u00f3 en un escenario donde, en septiembre pasado, los bonos argentinos en d\u00f3lares cayeron m\u00e1s que los del resto de la regi\u00f3n y el Riesgo Pa\u00eds super\u00f3 los 600 puntos b\u00e1sicos, en un contexto de suba de tasas en Estados Unidos<\/strong>: pas\u00f3 de 512 puntos b\u00e1sicos a fines de agosto a 607 al cierre de septiembre, con un pico de 628 el d\u00eda 28, y volvi\u00f3 as\u00ed a niveles de fines de marzo, despu\u00e9s de haber tocado un m\u00ednimo de 404 puntos a mediados de julio. Esta semana lleg\u00f3 a un nuevo r\u00e9cord en el a\u00f1o al superar los 700 puntos<\/a>. <\/p>\n\n\n\n

\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n

Frente a ello el Gobierno pas\u00f3 de hablar de un \u201cblindaje\u201d. Al respecto, desde Fundaci\u00f3n Encuentro<\/em> analizaron que \u201csi bien el Presidente afirm\u00f3 contar con USD 75.000 millones disponibles para respaldar el esquema, una cifra sobreestima lo que efectivamente puede usarse: del swap chino solo unos USD 8.000 millones ser\u00edan utilizables, y la l\u00ednea con Estados Unidos depende del resultado de las elecciones de noviembre en ese pa\u00eds\u201d<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfDe cu\u00e1nto es la brecha financiera y c\u00f3mo pagar\u00e1 la Argentina la deuda en 2027?<\/h2>\n\n\n\n

La inc\u00f3gnita est\u00e1 abierta de cara a 2027. El programa financiero del a\u00f1o que viene \u2013con vencimientos del Gobierno nacional y el BCRA por 30.100 millones de d\u00f3lares\u2013 exhibe una brecha de 22.700 millones de d\u00f3lares con las fuentes de financiamiento anunciadas en junio y corregidas en el presupuesto.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan el Presupuesto 2027, que corrige el programa financiero presentado en junio, las fuentes de financiamiento m\u00e1s probables alcanzan a 7,4 mil millones de d\u00f3lares: redujo de 5,9 a 4,1 mil millones de d\u00f3lares los aportes de los organismos internacionales<\/strong>, incluido el FMI, en tanto que 1,8 corresponden al roll over de la deuda intra sector p\u00fablico y se espera el ingreso de 1,5 por privatizaciones. <\/p>\n\n\n\n

\u201cLa situaci\u00f3n actual pone en tela de juicio la posibilidad de que exista un saldo de 3,7 mil millones de caja de 2026, que el BCRA compre 4,9 mil millones adicionales en 2027 y que puedan realizar emisiones locales por 5 mil millones (que en el presupuesto se reducen a 1,8). De esta manera, la brecha a financiar asciende a 22.700 millones de d\u00f3lares\u201d,<\/strong> explicaron desde CIFRA. A eso se suman los vencimientos de los gobiernos subnacionales (2,4) y los de las obligaciones negociables de las grandes empresas (8,2 mil millones). As\u00ed, los vencimientos de la deuda en moneda extranjera totalizan 40,7 mil millones de d\u00f3lares en 2027.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Sobre ello, desde la Fundaci\u00f3n Encuentro resaltaron que \u201cseptiembre mostr\u00f3 que la abundancia de d\u00f3lares no alcanza para acumular reservas: con r\u00e9cord de liquidaci\u00f3n del agro y emisiones corporativas en niveles altos, el Banco Central compr\u00f3 menos que en cualquier otro mes del a\u00f1o<\/strong>\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Por \u00faltimo, los especialistas coinciden en que, con una oferta del agro que baja estacionalmente, emisiones corporativas que ya se adelantaron y vencimientos de 2027 sin fuentes confirmadas, la pregunta vuelve a ser de d\u00f3nde saldr\u00e1n los d\u00f3lares para sostener el esquema sin depender del respaldo externo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n